Всё для Учёбы — студенческий файлообменник
1 монета
rtf

Студенческий документ № 024692 из ИМПЭ им. Грибоедова

УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ

КОМПЛЕКС ДИСЦИПЛИНЫ

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ

ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)

Для студентов экономического факультета

Москва

Институт международного права и экономики имени А.С. Грибоедова

2009 УТВЕРЖДЕНО

кафедрой экономики

С о с т а в и т е л ь - д-р экон. наук, проф. Е.П. Ушаков

Учебно-методический комплекс дисциплины "Оценка стоимости предприятия (бизнеса)" / сост. Е.П. Ушаков. - М. : ИМПЭ им. А.С. Грибоедова, 2009. - 20 с.

Подготовлен на экономическом факультете.

(c) Ушаков Е.П., 2009

ЦЕЛЬ ЗАДАЧИ ДИСЦИПЛИНЫ

Основными целями изучения дисциплины является ознакомление студентов с теоретическими основами оценочной деятельности в России и за рубежом, принципами и практическими методами оценки стоимости предприятий.

Задачи дисциплины заключаются в раскрытии теоретических основ оценки стоимости имущественного комплекса предприятия, а также в изучении методов доходного, затратного и сравнительного подхода к оценке стоимости. Для успешного освоения дисциплины студенты должны овладеть знаниями макро- и микроэкономики, теоретических основ финансов, денежного обращения и кредита, рынка ценных бумаг и биржевого дела, математических методов в экономике, экономической статистики, гражданского и финансового права, финансового анализа, бухгалтерского учета и аудита. В свою очередь, изучение оценки стоимости предприятия (бизнеса) позволит глубже понять современные механизмы финансового менеджмента, банковского дела, бухгалтерского учета и аудита, правильно оценить эффективность бизнес-планирования и разработки программ реструктуризации, умело управлять имуществом предприятия.

ПРОГРАММА

Тема 1. ПОНЯТИЕ, ЦЕЛИ И ПРОЦЕДУРА ОЦЕНКИ

СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)

Понятие и основные цели оценочной деятельности. История развития оценочной деятельности в России. Необходимость оценки стоимости предприятия (бизнеса) в условиях рыночной экономики.

Основные цели оценки: определение стоимости имущества в случае его купли-продажи, залога, страхования, при инвестировании и переоценке; в случае слияния и разделения предприятий, их реорганизации; для определения условий выкупа акций и конвертации акций одного типа в другой; при исполнении прав наследования и судебных приговоров.

Правовое регулирование оценочной деятельности в РФ. Закон об оценочной деятельности в РФ. Субъекты оценочной деятельности. Объекты оценки. Права и обязанности оценщика, его гражданская ответственность. Контроль за осуществлением оценочной деятельности. Саморегулируемые организации оценщиков. Положение о лицензировании оценочной деятельности в РФ. Закон об основах оценочной деятельности в Москве.

Международные и российские стандарты оценки. Виды стоимости: рыночная, инвестиционная, восстановительная, ликвидационная. Факторы, влияющие на оценку стоимости предприятия: доход, время его получения, риск, с которым сопряжено его получение; степень контроля, которую имеет собственник; ликвидность имущества; величина платежеспособного инвестиционного спроса; наличие альтернативных инвестиционных возможностей; социальная и политическая ситуация в стране и т.д.

Основные принципы оценки стоимости предприятия (бизнеса). Принципы, основанные на представлениях пользователя: полезность, замещение, ожидание. Принципы, основанные на представлениях производителя: вклад, предельная производительность, сбалансированность, разделение. Принципы, связанные с рыночной средой: спрос и предложение, степень конкурентной борьбы, соответствие, изменение внешней среды. Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования.

Основные этапы процедуры оценки. Заключение договора на оценку. Сбор и проверка информации. Анализ информации. Выбор методов оценки и их применение для оценки анализируемого объекта. Согласование результатов и подготовка итогового заключения. Отчет о результатах оценки анализируемого объекта. Представление и защита отчета.

Тема 2. УЧЁТ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ ПРИ ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ

Учёт фактора времени при оценке денежных потоков. Причины изменения стоимости (покупательной способности) денег во времени. Понятие простого и сложного процента. Будущая и текущая стоимость денежной единицы. Текущая стоимость аннуитета. Будущая стоимость аннуитета. Фактор фонда возмещения. Периодический взнос в погашение кредита. Выполнение вычислений с помощью таблиц функций сложного процента.

Тема 3. ПОДГОТОВКА ИНФОРМАЦИИ, НЕОБХОДИМОЙ

ДЛЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ

Система необходимой информации. Внешняя информация: макроэкономические, отраслевые и региональные данные. Внутренняя информация: баланс, отчет о прибылях и убытках, дополнительные сведения, получаемые на оцениваемом объекте.

Риски и их виды. Риск систематический и несистематический. Операционный и финансовый риск. Измерение риска. Взаимосвязь риска и доходности.

Основные виды корректировок финансовых отчетов. Цели, сущность и последовательность выполнения корректировок отчётности. Трансформация и нормализация финансовой отчетности. Корректировка стоимости основных фондов, товарно-материальных запасов, дебиторской задолженности, финансовых активов. Инфляционная корректировка финансовой отчетности в процессе оценки.

Тема 4. ДОХОДНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ

СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Экономическое содержание доходного подхода.

Метод дисконтированных денежных потоков. Рыночная стоимость предприятия как сумма текущих стоимостей денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды. Условия применения метода. Основные этапы.

Финансовое прогнозирование. Выбор длительности прогнозного периода. Прогнозирование доходов. Прогнозирование расходов. Прогнозирование инвестиций. Расчет требуемой величины собственного оборотного капитала. Определение требуемой величины заемного капитала. Расчет денежного потока для каждого года прогнозного периода.

Определение ставки дисконтирования. Модель оценки капитальных активов. Модель кумулятивного построения. Модель средневзвешенной стоимости капитала.

Расчет текущей стоимости денежных потоков в прогнозный и постпрогнозный периоды. Определение текущей стоимости денежных потоков для каждого года прогнозного периода. Методы определения денежного потока в постпрогнозный период: модель Гордона, метод "предполагаемой продажи", метод стоимости чистых активов, метод ликвидационной стоимости. Заключительные поправки и проверка полученных результатов.

Экономическое содержание метода капитализации дохода. Выбор базы капитализации: прибыль, дивиденды, денежный поток. Ограничительные условия по применению метода. Выбор временного периода. Основные этапы использования метода капитализации доходов.

Методы определения капитализируемого дохода: среднеарифметический, средневзвешенный, трендовый.

Ставка капитализации. Понятие и методы расчета. Метод "рыночной выжимки", кумулятивного построения, инвестиционной группы, связанных инвестиций. Соотношение между ставкой капитализации и ставкой дисконтирования.

Тема 5. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД

К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Общая характеристика сравнительного подхода. Методы сравнительного подхода, преимущества и недостатки, необходимые условия для применения. Основные этапы. Необходимая информация. Источники данных.

Выбор сопоставимых предприятий. Сопоставление списка сопоставимых предприятий. Критерии отбора: сходство отраслей и продукции, объем производства, фазы экономического развития, структура капитала, финансовая и производственная стратегия, финансовые показатели.

Финансовый анализ и сопоставление. Расчет и сравнительный анализ финансовых коэффициентов сопоставимых предприятий: коэффициентов ликвидности, структуры капитала, оборачиваемости, рентабельности, темпов роста. Особенности финансового анализа при использовании метода компании-аналога.

Выбор и вычисление ценовых мультипликаторов. Характеристика важнейших ценовых мультипликаторов: Цена/Прибыль, Цена/Денежный поток, Цена/Дивидендные выплаты, Цена/Объем реализации, Цена/Балансовая стоимость. Методика расчета мультипликаторов. Принципы использования ретроспективных данных.

Определение стоимости оцениваемого предприятия. Выбор величины мультипликатора, применяемой к оцениваемой компании, использование корреляционной зависимости мультипликаторов и финансовых коэффициентов. Выведение итоговой величины стоимости методом взвешивания. Итоговые корректировки.

Тема 6. МЕТОД СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ

Экономическое содержание метода. Рыночная стоимость предприятия как разность рыночной стоимости его активов и обязательств. Условия применения метода. Основные этапы.

Оценка недвижимости. Три классических подхода к оценке рыночной стоимости недвижимости: доходный, сравнительный и затратный.

Экономическое содержание метода капитализации дохода. Основные этапы. Прогнозирование потенциального валового дохода. Оценка потерь от недозагруженности объекта и неуплаты арендной платы. Определение операционных расходов на содержание недвижимости. Учет возмещения капитальных затрат. Определение чистого операционного дохода. Коэффициент капитализации: расчет коэффициента капитализации в случае неизменной стоимости недвижимости, в случае снижения ее стоимости, в случае роста стоимости. Капитализация дохода по методам физического остатка. Расчет рыночной стоимости недвижимости по технике остатка для земли. Расчет рыночной стоимости недвижимости по технике остатка для здания. Техника остатка для недвижимости в целом.

Метод дисконтированных денежных потоков. Экономическое содержание метода. Прогнозирование денежных потоков. Определение величины ставки дисконтирования. Расчет дохода от недвижимости в постпрогнозный период. Определение итоговой величины рыночной стоимости недвижимости методом дисконтированных денежных потоков.

Метод сравнения продаж. Экономическое содержание метода. Необходимая информация о сделках и проверка ее достоверности. Сегментирование рынка. Выбор аналогов. Единицы сравнения. Денежные и процентные поправки. Поправки на время продажи, месторасположение, условия финансирования, передаваемые права, физическое состояние, размер, дополнительные улучшения. Способы расчета и внесения поправок: экспертный и статистический. Выведение величины рыночной стоимости недвижимости методом сравнительного анализа продаж.

Затратный подход. Экономическое содержание затратного метода.

Оценка рыночной стоимости земельного участка.

Оценка рыночной стоимости зданий и сооружений, имеющихся на земельном участке. Стоимость воспроизводства и стоимость замещения. Методы оценки стоимости строительства: количественное обследование, методы разбивки по компонентам, метод сравнительной единицы. Прямые и косвенные затраты. Источники информации о затратах. Виды износа и способы его расчета.

Выведение итоговой величины рыночной стоимости недвижимости по результатам использования доходного, затратного и сравнительного подходов.

Оценка нематериальных активов. Понятие нематериальных активов и их классификация. Доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке рыночной стоимости нематериальных активов. Оценка "деловой репутации фирмы" методом избыточной прибыли.

Оценка товарно-материальных запасов. Товарно-материальные запасы и их классификация. Методы их оценки.

Оценка дебиторской задолженности. Дебиторская задолженность и ее классификация. Методы оценки.

Оценка финансовых активов. Финансовые активы и их классификация. Источники информации. Методы оценки финансовых активов.

Оценка контрольного и неконтрольного пакетов акций. Премии за контроль, скидки на неконтрольный характер. Элементы контроля. Факторы, ограничивающие права контроля. Способы оценки стоимости контроля и скидок на неконтрольный характер. Скидки на недостаточную ликвидность. Факторы увеличения или уменьшения размера скидок. Способы оценки скидок на недостаточную ликвидность.

Оценка обязательств. Определение рыночной стоимости собственности методом чистых активов. Оценка рыночной стоимости предприятия методом чистых активов: итоговое заключение.

Тема 7. МЕТОД ЛИКВИДАЦИОННОЙ СТОИМОСТИ

Экономическое содержание метода. Понятие ликвидационной стоимости. Виды ликвидационной стоимости: плановая и ускоренная. Условия применения метода.

Основные этапы. Разработка календарного графика ликвидации активов предприятия. Коррекция активной части баланса. Определение затрат, связанных с ликвидацией предприятия. Расчёт ставки дисконтирования. Корректировка величины обязательств предприятия. Расчет ликвидационной стоимости.

Тема 8. ПРОЦЕДУРА ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

И СОСТАВЛЕНИЕ ОТЧЁТА

Согласование результатов оценки. Преимущества и недостатки методов: капитализации дохода, дисконтированных денежных потоков, чистых активов, ликвидационной стоимости, рынка капитала, сделок. Выбор удельного веса использованных методов оценки. Определение итоговой величины рыночной стоимости предприятия (бизнеса).

Отчет об оценке стоимости предприятия. Задачи, требования и структура отчёта. Характеристика основных разделов отчета: введение, краткая характеристика макроэкономической ситуации в стране, краткая характеристика отрасли, характеристика объекта, анализ финансового состояния объекта, методы оценки, выводы. Анализ примеров отчетов об оценке.

УЧЕБНЫЕ ЗАДАНИЯ К СЕМИНАРСКИМ ЗАНЯТИЯМ

Тема 1. ПОНЯТИЕ, ЦЕЛИ И ПРОЦЕДУРА ОЦЕНКИ

СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)

Вопросы для обсуждения

1. Каковы причины возникновения и развития оценочной деятельности в России?

2. Каким образом определяются цели оценки? Какие виды стоимости и почему следует рассчитывать для достижения той или иной цели?

3. Дайте определение рыночной стоимости. Чем она отличается от других видов стоимости?

4. Из каких основных элементов состоит законодательная база оценки?

5. Каковы цели, задачи и формы регулирования оценочной деятельности?

6. Что является объектом стоимостной оценки? Каким образом специфические характеристики объекта оценки оказывают влияние на процедуру определения и величину рыночной и других видов стоимости?

7. Кто может осуществлять оценку стоимости бизнеса? Каковы основные права и обязанности эксперта-оценщика?

8. В чем суть принципов оценки? По каким критериям проводится классификация принципов оценки стоимости?

9. В чем суть принципа наилучшего и наиболее эффективного использования? Каковы диапазон и условия его деятельности?

Тесты

1. Экономический принцип, согласно которому добавление дополнительных ресурсов к основным факторам производства эффективно до тех пор, пока чистая отдача увеличивается быстрее роста затрат, называется:

а) принципом факторов производства;

б) принципом пропорциональности;

в) принципом предельной производительности;

г) принципом спроса и предложения;

д) принципом конкуренции.

2. Экономический принцип, согласно которому максимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении оптимальных величин факторов производства, называется:

а) принципом дополнительного вклада;

б) принципом факторов производства;

в) принципом замещения;

г) принципом пропорциональности;

д) принципом предельной производительности.

3. Экономический принцип, согласно которому максимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретено другое предприятие с эквивалентной полезностью, называется:

а) принципом замещения;

б) принципом соответствия потребностями рынка;

в) принципом ожидания;

г) принципом остаточной производительности;

д) принципом предельной производительности.

4. Согласно принципу остаточной производительности остаток дохода от хозяйственной деятельности выплачивается владельцу:

а) рабочей силы;

б) машин, оборудования, здания;

в) предпринимательских способностей;

г) земли;

д) готовой продукции.

5. Какой экономический принцип утверждает, что при наличии нескольких объектов, обладающих одинаковой полезностью или доходностью, наибольшим спросом пользуются те, у которых минимальная цена:

а) принцип замещения;

б) принцип соответствия;

в) принцип изменения;

г) принцип наилучшего и наиболее эффективного использования;

д) все ответы неверны.

6. Какие из нижеперечисленных факторов не влияют на величину оценки стоимости предприятия:

а) величина доходов от хозяйственной деятельности предприятия;

б) степень риска получения доходов;

в) время получения доходов от хозяйственной деятельности предприятия;

г) степень контроля над предприятием, которую получает его покупатель;

д) ликвидность имущества предприятия;

е) все факторы влияют на величину оценки стоимости предприятия.

7. Что из нижеперечисленного не соответствует определению рыночной стоимости:

а) наиболее вероятная цена сделки;

б) покупатель и продавец имеют типичную мотивацию;

в) продажа осуществляется в кредит с отсрочкой платежа;

г) цена продажи рассчитывается на конкретную дату;

д) покупатель и продавец достаточно информированы об условиях сделки.

Тема 2. УЧЁТ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ ПРИ ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ

Вопросы для осуждения

1. Почему денежные потоки, возникающие в различные периоды времени не сопоставимы по своей величине?

2. Назовите прямые и обратные функции сложного процента.

3. Приведите примеры денежного потока, называемого аннуитетом.

4. В чём отличие обычного аннуитета от авансового?

5. Приведите примеры применения отдельных функций сложного процента при оценке стоимости предприятия.

Тесты 1. Назовите функцию сложного процента, позволяющую определить приведенную к настоящему времени стоимость, величина которой известна в будущем при заданном периоде времени и процентной ставке:

а) будущая стоимость денежной единицы;

б) текущая стоимость денежной единицы;

в) текущая стоимость аннуитета;

г) периодический взнос в погашение кредита;

д) будущая стоимость аннуитета.

2. Назовите функцию сложного процента, которая позволяет определить приведенную к настоящему времени стоимость, обеспечивающую в будущем получение определенного числа равновеликих поступлений при известной процентной ставке:

а) будущая стоимость денежной единицы;

б) текущая стоимость денежной единицы;

в) текущая стоимость аннуитета;

г) периодический взнос в погашение кредита;

д) будущая стоимость аннуитета.

3. Назовите функцию сложного процента, которая позволяет определить будущую стоимость периодического платежа в погашение ссуды, при заданной ставке процента, начисляемого на уменьшающийся остаток ссуды и известном периоде:

а) текущая стоимость денежной единицы;

б) текущая стоимость аннуитета;

в) периодический взнос в погашение кредита;

г) будущая стоимость аннуитета;

д) периодический взнос в фонд накопления.

4. Назовите функцию сложного процента, которая позволяет определить будущую стоимость периодических равновеликих взносов при известной величине аннуитета, процентной ставке и периоде:

а) будущая стоимость денежной единицы;

б) текущая стоимость аннуитета;

в) периодический взнос в погашение кредита;

г) будущая стоимость аннуитета;

д) периодический взнос в фонд накопления;

5. Назовите функцию сложного процента, которая позволяет определить величину периодических равновеликих взносов для накопления известной будущей стоимости при заданной процентной ставке и периоде:

а) будущая стоимость денежной единицы;

б) текущая стоимость аннуитета;

в) периодический взнос в погашение кредита;

г) будущая стоимость аннуитета;

д) периодический взнос в фонд накопления.

Тема 3. ПОДГОТОВКА ИНФОРМАЦИИ, НЕОБХОДИМОЙ

ДЛЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ

Вопросы для обсуждения

1. Информационная база оценки и ее состав.

2. Источники внешней и внутренней информации.

3. Общая и специфическая информация.

4. Финансовая отчетность как основной источник стоимостной оценки.

5. Назовите виды корректировок финансовой отчётности.

6. Раскройте основные методы инфляционной корректировки.

Тесты

1. Из нижеперечисленных вариантов ответа укажите фактор отраслевого риска:

а) цикличность экономического роста в стране;

б) инфляционный рост общего уровня цен;

в) изменение курса национальной валюты;

г) изменение стратегии сбыта товаров;

д) изменение ставки процента Центрального банка.

2. Какие из нижеперечисленных факторов не относятся к слагаемым макроэкономического риска:

а) изменение учетной ставки процента Центральным банком;

б) инфляционный рост общего уровня цен;

в) конкурентная ситуация в отрасли;

г) изменение курса национальной валюты;

д) все факторы относятся к слагаемым макроэкономического риска.

3. Целью трансформации финансовой отчетности является:

а) приведение финансовой информации за прошедшие периоды к сопоставимому виду на дату оценки;

б) приведение финансовой информации к международным стандартам бухгалтерского учета;

в) приведение методов хозяйственных операций к отраслевым стандартам;

г) приведение финансовых показателей к среднеотраслевому уровню;

д) корректировка доходов и расходов предприятия, имевших единовременный характер или не связанных с производственной деятельностью.

4. Нормализация бухгалтерской отчетности является обязательной, если:

а) оценка производится для иностранного инвестора;

б) оценка производится для отечественного инвестора;

в) во всех случаях.

Тема 4. ДОХОДНЫЙ ПОДХОД

К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Вопросы для обсуждения

1. Назовите классические подходы к оценке стоимости бизнеса и методы стоимостной оценки.

2. Сфера использования, необходимая информация и ограничения доходного подхода.

3. Какие факторы стоимости учитываются при использовании доходного подхода.

4. Перечислите принципы оценки бизнеса с точки зрения доходного подхода.

5. Методы доходного подхода. Условия и сфера применения.

6. Экономическое содержание и основные этапы метода дисконтирования денежного потока.

7. Определение длительности прогнозного периода и единица его измерения.

8. Проведение ретроспективного анализа валовой выручки от реализации и ее периода.

9. Проведение ретроспективного анализа и подготовка прогноза расчетов.

10. Определение ставки дисконтирования.

11. Расчет величины стоимости компании в постпрогнозный период.

12. Расчет обоснованной величины рыночной стоимости бизнеса с учетом заключительных поправок.

13. Экономическое содержание метода капитализации дохода.

14. Методы определения капитализируемого дохода.

15. Определение ставки капитализации.

Тесты 1. Процентная ставка, которая используется для пересчета годового дохода в рыночную стоимость объекта, называется:

а) безрисковой ставкой дохода;

б) ставкой дисконтирования;

в) нормой возмещения капитала;

г) ставкой капитализации;

д) все ответы неверны.

2. Что из нижеследующего неправильно:

а) стоимость = доход : коэффициент капитализации;

б) доход = коэффициент капитализации * стоимость;

в) коэффициент капитализации = доход : стоимость;

г) доход = коэффициент капитализации : стоимость;

д) все ответы неверны.

3. Процентная ставка, которая используется для приведения ожидаемых будущих денежных потоков к текущей стоимости, называется:

а) ставкой капитализации;

б) безрисковой ставкой дохода;

в) нормой возмещения капитала;

г) ставкой дисконтирования.

д) все ответы неверны.

4. Различие между денежным потоком, рассчитанным для собственного капитала, и денежным потоком для инвестированного капитала заключается в том, что:

а) учитываются или нет заемные средства;

б) учитывается или нет инфляция;

в) как рассчитывается ставка дисконта;

г) а и б;

д) а и в.

5. Какие показатели из нижеперечисленных учитываются со знаком "плюс" при расчёте денежного потока, приносимого собственным капиталом:

а) уменьшение товарно-материальных запасов;

б) увеличение дебиторской задолженности;

в) уменьшение кредиторской задолженности;

г) увеличение капитальных вложений;

д) все ответы неверны.

6. Какие показатели из нижеперечисленных учитываются со знаком "минус" при расчёте денежного потока, приносимого всем инвестированным капиталом:

а) чистая прибыль;

б) амортизационные отчисления;

в) уменьшение товарно-материальных запасов;

г) уменьшение кредиторской задолженности;

д) уменьшение дебиторской задолженности.

7. Укажите правильную схему расчёта денежного потока, приносимого собственным капиталом предприятия, расставив знак "+" или "-" в скобках. Чистая прибыль ( ), износ ( ), увеличение долгосрочной задолженности ( ), прирост собственного оборотного капитала ( ), увеличение капитальных вложений ( ), снижение кредиторской задолженности ( ):

а) +, +, +, +, -, -;

б) +, +, +, -, -, -;

в) +, +, -, -, -, +;

г) +, +, +, -, +, -;

д) +; -; +; -; -; -.

Тема 5. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД

К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Вопросы для обсуждения

1. Принципы и сфера использования сравнительного подхода.

2. Информационная база и особенности финансового анализа при использовании сравнительного подхода.

3. Характеристика методов, используемых при оценке стоимости предприятия сравнительным подходом.

4. Метод компании-аналога, условия применения и основные этапы расчета рыночной стоимости.

5. Выбор компании-аналога для оценки российского бизнеса.

6. Выбор и способы вычисления ценовых мультипликаторов.

Тесты

1. Метод компании-аналога (рынка капитала) отличается от метода сделок тем, что:

а) используется в ограниченном числе отраслей и форм бизнеса, имеющих узкую номенклатуру производства товаров или оказания услуг;

б) ориентирован на оценку контрольного пакета акций или стоимости компании в целом;

в) используется большее число мультипликаторов;

г) ориентирован на оценку неконтрольного пакета акций;

д) предполагает использование поправок для обеспечения необходимой сопоставимости.

2. При составлении списка предприятий-аналогов используются нижеперечисленные критерии сопоставимости за исключением:

а) динамика объемов производства и продаж;

б) уровень диверсификации производства;

в) стадия экономического развития предприятия;

г) структура капитала;

д) все вышеперечисленное.

3. При использовании сравнительного подхода финансовый анализ позволяет:

а) составить прогноз будущих доходов;

б) выбрать наиболее подходящие мультипликаторы для оценки;

в) определить величину необходимых капитальных вложений;

г) определить величину ставки капитализации;

д) все ответы неверны.

4. Мультипликатор Цена/Выручка от реализации целесообразно использовать при оценке предприятий:

а) сферы производства;

б) сферы услуг;

в) научной сферы;

г) все ответы неверны.

5. Что из нижеследующего можно отнести к преимуществам метода компании-аналога:

а) это метод, базирующийся на рыночной информации;

б) он учитывает текущие действия продавцов и покупателей на рынке;

в) он учитывает ретроспективные данные о прибылях или денежных потоков компании;

г) все ответы верны;

д) а, б

Тема 6. МЕТОД СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ

Вопросы для обсуждения

1. Выбор метода затратного подхода к оценке бизнеса на основе анализа финансового состояния предприятия.

2. Какие этапы оценки рыночной стоимости предприятия включает метод стоимости чистых активов?

3. Оценка рыночной стоимости недвижимости в рамках метода чистых активов.

4. Доходный подход к оценке недвижимого имущества предприятия.

5. Основные этапы оценки недвижимости методом капитализации дохода.

6. Сравнительный подход к оценке недвижимого имущества предприятия.

7. Затратный подход к оценке недвижимого имущества предприятия.

8. Методы оценки земельного участка в составе имущественного комплекса предприятия.

9. Характеристика дебиторской задолженности как самостоятельного объекта оценки.

10. Сравнительный анализ существующих методик оценки дебиторской задолженности.

Тесты

1. Укажите правильное определение чистого операционного дохода:

а) это доход, получаемый от недвижимости при полной ее загруженности без учета потерь и расходов;

б) это доход, получаемый от недвижимости при полной ее загруженности минус потери от недозагрузки помещений, смены арендаторов и неплатежей арендаторов;

в) это доход, получаемый от недвижимости при полной ее загруженности минус потери от недозагрузки помещений, смены арендаторов и минус операционные расходы и отчисления в резерв на замещение;

г) это действительный валовой доход минус потери от недозагрузки помещения, смены арендаторов и неплатежей арендаторов;

д) это потенциальный валовой доход минус операционные расходы и отчисления в резерв на замещение.

2. Укажите, какие виды расходов из нижеперечисленных, относятся к расходам на замещение:

а) налоги на имущество;

б) расходы на уборку территории;

в) расходы на коммунальные услуги (свет, вода, газ);

г) расходы на окраску фасада здания;

д) все ответы неверны.

3. Укажите, какие виды расходов из нижеперечисленных относятся к переменным расходам:

а) расходы на окраску фасада здания;

б) налоги на имущество;

в) расходы на замену сантехнического оборудования;

г) страховые взносы;

д) расходы на коммунальные услуги (свет, вода, газ);

4. Физический износ здания проявляется:

а) в устаревшей архитектуре здания;

б) в повреждении окраски здания;

в) в непосредственной близости здания к малопривлекательным объектам, например, к бензоколонке;

г) в морально устаревшем инженерном обеспечении;

д) в общем упадке района, в котором находится здание.

5. Функциональный износ здания проявляется:

а) в устаревшей архитектуре здания;

б) в повреждении окраски здания;

в) в непосредственной близости здания к малопривлекательным объектам, например, очистным сооружениям;

г) в общем упадке района, в котором находится здание;

д) все ответы неверны.

6. Внешний износ офисного здания проявляется:

а) в устаревшем инженерном оборудовании;

б) в непосредственной близости к малопривлекательным объектам, например, к очистным сооружениям;

в) в устаревшей архитектуре здания;

г) в физическом разрушении фундамента здания;

д) все ответы неверны.

7. Укажите, в каком из нижеперечисленных случаев затратный подход является наиболее приемлемым:

а) для оценки объектов специального назначения не имеющих аналогов;

б) для оценки новых или планируемых объектов;

в) для оценки недоходных объектов;

г) во всех перечисленных случаях;

д) а и б.

Тема 7. МЕТОД ЛИКВИДАЦИОННОЙ СТОИМОСТИ

Вопросы для обсуждения

1. Основные этапы расчета ликвидационной стоимости предприятия.

2. Раскройте состав затрат, необходимых для ликвидации предприятия.

3. Составление ликвидационного баланса и графика ликвидации предприятия.

4. Определение величины и очерёдности погашения долговых обязательств предприятия.

Тесты

1. Что из нижеперечисленного не соответствует определению ликвидационной стоимости:

а) стоимость, рассчитанная на основе реализации активов предприятия по отдельности;

б) это разность между выручкой от продажи активов предприятия и издержками по ликвидации;

в) стоимость, рассчитанная на конкретную дату;

г) стоимость, учитывающая индивидуальные требования конкретного инвестора;

д) стоимость, рассчитанная для предприятия, которое находится в состоянии банкротства.

2. Укажите, к какому подходу оценки предприятия относится метод ликвидационной стоимости:

а) доходному подходу;

б) имущественному подходу;

в) сравнительному подходу;

г) все ответы неверны.

Тема 8. ПРОЦЕДУРА ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

И СОСТАВЛЕНИЕ ОТЧЁТА

Вопросы для обсуждения

1. Какие критерии могут быть положены в основу взвешивания результатов оценки, полученных при использовании затратного, сравнительного и доходного подходов?

2. Возможность применения механизма усреднения для получения величины рыночной стоимости объекта.

3. Какие итоговые корректировки могут вносится в предварительную величину рыночной стоимости предприятия?

4. Обоснованность использования поправки на ликвидность бизнеса в разрезе затратного, доходного и рыночного (сравнительного) подходов.

5. Требования, предъявляемые к форме и содержанию отчета об оценке нормативно-правовыми документами.

6. Основные разделы отчета об оценке и общие проблемы, возникающие на каждом этапе составления отчета.

7. Преимущества и недостатки отдельных методов, используемых в оценочной деятельности в рамках трех подходов для конкретного вида оценки.

8. Стандартные ошибки, возникающие при составлении отчета об оценке.

Тесты

1. Стоимость контрольного пакета акций (или стоимость предприятия целиком) можно определить всеми ниже перечисленными методами за исключением:

а) метода рынка капитала;

б) метода дисконтированных денежных потоков;

в) метода сделок;

г) метода чистых активов;

д) метода рынка капитала с добавлением премии за контрольный пакет.

2. Тремя наиболее распространенными подходами к оценке бизнеса являются:

а) доходный, по балансовой стоимости, сравнительный;

б) затратный, сравнительный, по избыточной прибыли;

в) доходный, по балансовой стоимости, сравнительный;

г) доходный, затратный, сравнительный;

д) по балансовой стоимости, затратный, сравнительный.

3. Стоимость неконтрольного пакета акций для открытого акционерного общества можно определить:

а) методом сделок;

б) методом дисконтированных денежных потоков;

в) методом компании-аналога (рынка капиталов);

г) методом оценки чистых активов;

д) методом сделок с учетом скидки на недостаточную ликвидность активов.

4. Какие из нижеперечисленных факторов необходимо учитывать при определении веса, придаваемого каждому из оценочных методов для получения заключительного суждения о стоимости:

а) характер оцениваемого бизнеса и активов;

б) цель оценки;

в) количество и качество информации, имеющейся по каждому из методов;

г) все вышеперечисленное;

д) а и б.

ТЕМАТИКА РЕФЕРАТОВ

1. Сравнительный анализ Международных, Европейских и Российских стандартов оценки.

2. Основные этапы становления и перспективы развития российской оценки.

3. Роль саморегулируемых организаций в развитии оценочной деятельности.

4. Формирование информационной базы оценки с учетом отраслевой специфики оцениваемого бизнеса.

5. Нормализация бухгалтерской отчетности в процессе оценки бизнеса.

6. Сравнительный анализ моделей дисконтируемого потока денежных средств.

7. Особенности применения доходного подхода в оценке стоимости предприятия.

8. Сравнительный анализ методов капитализации бухгалтерской прибыли и метода дисконтированных денежных потоков.

9. Особенности применения доходного подхода при слиянии и поглощении.

10. Особенности применения затратного подхода в оценке стоимости предприятия.

11. Методы оценки стоимости недвижимости в составе имущественного комплекса предприятия.

12. Методы оценки стоимости земельного участка в составе имущественного комплекса предприятия.

13. Методы корректировки величины оборотных активов предприятия для целей оценки затратным подходом.

14. Проблемы оценки дебиторской задолженности российских предприятий.

15. Состав ликвидационных затрат предприятия. Методы их расчета.

16. Процедура составления графика ликвидации имущества с учетом различных сроков реализации активов.

17. Особенности применения сравнительного подхода к оценке бизнеса в отечественной практике.

18. Сравнительная характеристика ценовых мультипликаторов и оптимальная сфера их применения для оценки российских компаний.

19. Особенности использования метода рынка капитала для оценки российских предприятий различных отраслей.

20. Использование доходного подхода в оценке нематериальных активов.

21. Использование затратного подхода в оценке нематериальных активов.

22. Способы анализа скидок за низкую ликвидность.

23. Методики прогнозирования банкротств, их связь с оценкой стоимости компании.

24. Требования, предъявляемые государственными органами к отчету об оценке стоимости компании.

ВОПРОСЫ ДЛЯ ПОДГОТОВКИ К ЭКЗАМЕНУ

1. Необходимость, объекты и цели оценки имущества предприятия в современных условиях.

2. Основные принципы оценки имущества предприятия.

3. Международные стандарты оценки. Виды стоимости, используемые в оценке имущества предприятия.

4. Правовое регулирование оценочной деятельности в Российской Федерации.

5. Анализ внешней информации, используемой в процессе оценки имущества предприятия.

6. Основные направления подготовки внутренней информации для оценки имущества предприятия.

7. Использование в оценке имущества предприятия функций сложного процента: "будущая стоимость денежной единицы" и "текущая стоимость денежной единицы".

8. Использование в оценке имущества предприятия функций сложного процента: "текущая стоимость аннуитета" и "периодический взнос в погашение кредита".

9. Использование в оценке имущества предприятия функций сложного процента: "будущая стоимость аннуитета" и "периодический взнос в фонд накопления".

10. Экономическое содержание доходного подхода к оценке имущества предприятия. Его преимущества и недостатки.

11. Общая характеристика оценки имущества предприятия методом капитализации дохода.

12. Ставка капитализации и методы её расчёта при оценке имущества предприятия.

13. Общая характеристика оценки имущества предприятия методом дисконтированных денежных потоков.

14. Основные этапы оценки денежных потоков в прогнозный период при использовании метода дисконтированных денежных потоков.

15. Расчёт величины стоимости имущества предприятия в послепрогнозный период.

16. Определение ставки дисконтирования по модели оценки капитальных активов.

17. Определение ставки дисконтирования кумулятивным методом.

18. Определение ставки дисконтирования по модели средневзвешенной стоимости капитала.

19. Экономическое содержание сравнительного подхода к оценке имущества предприятия. Его преимущества и недостатки.

20. Основные этапы оценки имущества предприятия методами компании-аналога и сделок.

21. Понятие и виды оценочных мультипликаторов.

22. Процедура составления списка предприятий аналогов, критерии отбора и роль финансового анализа.

23. Экономическое содержание имущественного (затратного) подхода к оценке предприятия. Его преимущества и недостатки. Экономическое содержание и основные этапы оценки имущества предприятия методом чистых активов.

24. Оценка недвижимости предприятия методом капитализации дохода.

25. Оценка чистого операционного дохода от вложений в недвижимость.

26. Определение коэффициента капитализации (ставки капитализации) при оценке недвижимости предприятия.

27. Оценка недвижимости предприятия методом сравнения продаж.

28. Сущность и виды поправок, используемых при оценке недвижимости методом сравнения продаж.

29. Экономическое содержание затратного подхода к оценке недвижимости предприятия. Его преимущества и недостатки.

30. Оценка стоимости земельного участка. Метод остатка для земли.

31. Оценка восстановительной стоимости зданий и сооружений при использовании затратного метода.

32. Понятие и оценка физического, функционального и внешнего износа объектов недвижимости.

33. Понятие и классификация нематериальных активов. Оценка нематериальных активов на основе доходного подхода. Метод "избыточных прибылей".

34. Использование затратного и сравнительного подходов для оценки нематериальных активов.

35. Оценка имущества предприятия методом ликвидационной стоимости.

36. Оценка контрольных и неконтрольных пакетов акций. Премия за контрольный характер и скидки на неконтрольный характер и низкую ликвидность.

37. Сравнительная характеристика доходного, сравнительного и имущественного подходов к оценке имущества предприятия.

ЛИТЕРАТУРА

Федеральный закон "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" № 135-ФЗ от 29 июля 1998 г. (с посл. изм. и доп.).

Федеральный закон "Об акционерных обществах" № 208-ФЗ от 26 декабря 1995 г. (с посл. изм. и доп.).

Постановление Правительства РФ "Об утверждении стандартов оценки" № 519 от 6 июля 2001 г.

Приказ Министерства финансов РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг "Об утверждении Порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ" от 29 января 2003 г. № 10н, 03-6/пз.

Оценка бизнеса: Учеб. - 5-е изд., перераб. и доп. / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2008.

Оценка недвижимости: Учеб. / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2008.

Четыркин Е.М. Финансовая математика - М.: Дело, 2006.

Ушаков Е.П. Рентные отношения водопользования в России. - М.: Наука, 2008.

Ушаков Е.П. Оценка стоимости прав водопользования в России. - М.: ЦЭМИ РАН, 2008.

Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов (теория и практика). - М.: Дело, 2001.

Десмонд Гленн М., Келли Ричард Э. Руководство по оценке бизнеса / РОО Академия оценки. - М.Б.И., 1996.

Коупленд Том, Коллер Тим, Муррин Джек. Стоимость компаний: оценка и управление. - М.: Олимп-бизнес, 1999.

Международные стандарты оценки / Микерин Г.И., Павлов Н.В. - М.: Интерреклама, 2007.

Модильяни Франко, Миллер Мертон. Сколько стоит фирма? - М.: Дело, 1999.

Уэст Томас, Джонс Джеффри. Пособие по оценке бизнеса. - М.: Квинто-консалтинг, 2003.

Фишмен Джей, Пратт Шеннон, Гриффит Клиффорд, Уилсон Кейт. Руководство по оценке стоимости бизнеса / Пер. с англ. Л.И. Лопатникова. - М.: Квинто-консалтинг, 2000.

Фридман Д., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. - М.: Дело ЛТД, 1995.

Журналы "Вопросы оценки", "Московский оценщик".

8

Показать полностью…
445 Кб, 25 сентября 2013 в 13:06 - Россия, Москва, ИМПЭ им. Грибоедова, 2013 г., rtf
Рекомендуемые документы в приложении