Всё для Учёбы — студенческий файлообменник
1 монета
docx

Контрольная «Акции и их виды» по Экономике (Шевчук Н. А.)

Министерство образования Российской Федерации

Всероссийский заочный финансово-экономический институт

Контрольная работа

По дисциплине: "Рынок ценных бумаг"

Тема: "Акции и их виды"

Выполнила:

№ зачетки:

Специальность:

Курс: 4, вечер

Проверила:

Орел 2009г.

Содержание

Введение. .3

1. Понятие и виды акций4

2. Стоимостная характеристика акций10

3. Рынок акций (западная и российская практика).14

Практическая часть29

Заключение30

Список литературы31

Введение.

Социально-экономические преобразования, осуществляемые в России обусловили институциональное становление и развитие такого важного сектора финансового рынка, как рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является чрезвычайно сложной структурой со множеством участников, в том числе финансовых посредников, оперирующих разнообразными финансовыми инструментами и выполняющих широкий набор функций. Рынок ценных бумаг проходит процесс активного становления и развития.

Современная экономика цивилизованной страны предполагает наличие крупного сектора, базирующегося на акционерном капитале. Данный сектор развивается по своим законам, используя акцию в качестве универсального финансового инструмента, служащего специфическим целям.

Первые акционерные общества появились в XVII веке, однако активное их развитие приходится на вторую половину XIX века. Создание акционерных обществ привело к выпуску акций, использовавшихся при формировании акционерного капитала.

Акции играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Они перераспределяют денежные средства, предоставляют определенные права их владельцам, помимо права на капитал, обеспечивают получение дохода и (или) возврат самого капитала.

Акция - единственная корпоративная ценная бумага в российском законодательстве, удостоверяющая право членства в акционерном обществе. Выпуск акций, как видно из самого их названия, может осуществляться только акционерными обществами.

Целью данной контрольной работы является рассмотреть понятие, виды акций, дать их стоимостную характеристику, провести сравнительный анализ рынка акций промышленно развитых стран мира.

1. Понятие и виды акций.

Акция1- это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Виды акции достаточно разнообразны и различаются в зависимости от эмитента, способа реализации прав акционеров, инвестиционных качеств и других признаков.

Различают понятия акции как эмиссионная, бессрочная и долевая ценная бумага.

Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её держателя (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция обладает эмиссионными и инвестиционными качествами. Эмиссионные качества акции задаются: условиями выпуска, учредительными документами и действующим законодательством. К ним относятся: обозначения выпуска, серии, номера, условия и особенности выпуска, размещения и обращения, статуса акции и другие. Некоторые эмиссионные качества акции отражаются в ее обязательных реквизитах, к которым относятся: фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение, наименование ценной бумаги - "акция", ее порядковый номер, дата выпуска, вид акции и ее номинальная стоимость, имя держателя, размер уставного фонда акционерного общества на день выпуска акций, а также количество выпускаемых акций, срок выплаты дивидендов, подпись представителя правления и печать акционерного общества.

Инвестиционные качества акции - это ее способность служить объектом инвестирования. Спекулятивные свойства - это способность акции приносить спекулятивную прибыль.

1 Рынок ценных бумаг:Учеб.Пособие для вузов/Под ред.проф.Е.Ф.Жукова.-М.:ЮНИТИ -ДАНА,2002.-399с

Акция - это бессрочная ценная бумага и, как правило, она не погашается акционерным обществом. Но в принципе владелец акции может в удобный для себя момент времени продать акции третьему лицу и тем самым вернуть затраченные средства. Таким образом, вложения в акции имеют, хотя и в специфической форме, черты срочности и возвратности, свойственные кредиту. Принцип же платности выражается в получении владельцем акции дохода на нее.

Акция как ценная бумага имеет целый ряд специфических свойств, которые присущи именно ей. Ими являются: потребительная стоимость, курсовая стоимость, обратимость и ликвидность. Только если акция действительно представляет собой совокупность этих четырех свойств, она может выступать на рынке ценных бумаг как инвестиционный товар, свидетельствующий об осуществлении инвестиций в реально функционирующее акционерное общество.

Важнейшей разновидностью ценных бумаг выступают долевые ценные бумаги (акции). Они свидетельствуют о том, что их обладатель является совладельцем общества, основанного на акциях. Размер его пая определяется количеством принадлежащих ему акций.

Акция - это долевая ценная бумага, титул собственности, письменное свидетельство, удостоверяющее вложение средств в капитал акционерного общества.

Акция подтверждает право акционера участвовать в управлении обществом, в распределении доходов общества и остатков имущества при ликвидации общества. Такое понятие акции четко определяет особые имущественные права акционера на часть дохода и на участие в управлении делами общества, тогда как на имущество - лишь при ликвидации общества. Акционер не может потребовать возврата своего вклада от акционерного общества.

Акция как долевая ценная бумага (долевая в имуществе) в отличие от долговых ценных бумаг не обесценивает первоначальных вложений в период инфляции, а потому и не нуждается в высоком годовом доходе. Этой особенности акционерной собственности уделяется мало внимания. Даже разработчики законов и подзаконных актов в ряде случаев просто упустили из виду прирост стоимости капитала.

Акция обладает следующими свойства:

1. держатель акции является совладельцем акционерного общества;

2. акция не имеет срока существования, т.е. права её держателя сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

3. акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества;

4. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, т.е. все они выступают как одно лицо

Регулирующие свойства акции связаны, в первую очередь, с такими ее свойствами, как: ликвидность, потенциал прироста курсовой стоимости и доходность. Ликвидность - способность ценной бумаги к реализации, степень ее обратимости в денежные средства; другими словами - это возможность быстро и без потерь продать ценные бумаги по разумной, реальной рыночной цене. Доходность - это отношение дохода, полученного от ценной бумаги (дивиденда, процента, премии), к инвестициям в нее. Обычно выражается в процентах. Курс - это цена, по которой продаются и покупаются ценные бумаги на фондовом рынке (обычно выражается в денежных единицах).

Также акция обладает спекулятивными и внутренними свойствами.

Спекулятивные свойства - это способность акции приносить спекулятивную прибыль.

К внутренним свойствам акции относится ее неделимость. Когда на одну акцию приходится несколько владельцев, то все они считаются одним держателем ее и могут осуществлять сои права либо через одного из них, либо через полномочного представителя. Однако существует такое понятие как дробление акции - это уменьшение ее номинала и последующая замена одной акции большего номинала на несколько акций меньшего номинала (такие акции называются "распакованными").Наряду с дроблением акций существует возможность их консолидации - это операция, противоположная по своему содержанию дроблению акций (две или более акций общества конвертируются в одну новую той же категории, типа).

Акция выступает в качестве ценной бумаги потому, что она обладает свойством приносить доход на вложенный капитал, не ограниченный по времени, на протяжении всего существования данного предприятия. Это свидетельство об участии ее владельца в акционерном обществе.

Полезность акции проявляется также в ее "обратимости", т.е. возможности обратить в деньги в любой момент. Поскольку акция по сути своей представляет инвестиционный товар бессрочного характера, а спрос на него определяется курсом данной акции, для ее владельца всегда есть практический интерес продать акцию когда ее курс растет.

В зависимости от объёма прав, существует 2 основных вида акций:

1. обыкновенные (простые)

2. привилегированные

Простые акции - акции, голосующие, при этом обыкновенная акция предоставляет ее владельцу право участия в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, имеют право на получение дивиденда, а в случае ликвидации общества на часть имущества. Обычная акция дает один голос на общем собрании акционеров.

Привилегированные акции:

1) Не дает право голоса на собраниях акционеров, за исключением 3 случаев:

-в случае реорганизации и ликвидации акционерного общества;

-при внесении изменений в устав, ограничивающий права владельцев привилегированных акций;

-невыплаты или неполной выплаты дивидендов по привилегированным акциям на следующем собрании.

2) Приносит фиксированный дивиденд. Причем, если дивиденд по простым акциям оказался больше дивиденда по привилегированным, то владельцам привилегированных акций доплачивается разница между дивидендами;

3) Не могут быть выпущены на сумму более 25% от уставного капитала;

4) Предоставляют владельцу преимущественное право, по сравнению с простыми, на часть имущества при ликвидации общества.

Виды привилегированных акций:

1.Кумулятивные акции - дают право на получение не выплаченных по решению совета директоров акционерного общества дивидендов в дальнейшем (пропущенные дивиденды накапливаются и должны быть выплачены до объявления выплат по обыкновенным акциям), потому наиболее привлекательны для инвесторов.

2.Некумулятивные акции-дивиденды по ним могут быть не получены (эмитент может принять решение об изменении фиксированного годового процента).

3. Акции с долей участия - дают право владельцу на долю в дополнительном дивиденде том случае, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную по привилегированным акциям сумму (на практике большинство акций не обладают таким качеством).

4. Конвертируемые акции - выпускаются практически всеми компаниями, дают право их владельцу по собственному усмотрению и при определенных обстоятельствах обменять их на другую ценную бумагу в целях реализации прибыли, увеличения доходности и т.д. Привилегированные акции могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций.

5. Акции с корректируемой ставкой дивиденда (с плавающей ставкой) - характеризуются дивидендом, ставка которого периодически пересматривается по заранее заданной формуле, например, с учетом колебаний дохода по краткосрочным долговым обязательствам.

6. Отзывные акции - могут быть отозваны эмитентом. Привилегированные акции не имеют даты погашения. Часто эмитенты имеют выкупные фонды для возможного выкупа их по номинальной стоимости или с небольшой премией.

2. Стоимостная характеристика акций.

Специфика акций состоит в том, что для них вводятся несколько категорий стоимостей, из которых можно выделить: рыночную стоимость, потребительскую стоимость, номинальную стоимость, балансовую стоимость, эмиссионную стоимость, ликвидационную стоимость.

1. Потребительная стоимость - заключается в ее способности приносить доход. В этом смысле акция является инвестиционным товаром. Ей присущи все качества инвестиционного товара: массовость, стандартность, взаимозаменяемость, неопределенность и непредсказуемость изменения цены. Акция по сути замещает собой любой другой инвестиционный товар. Инвестору достаточно вложить свои средства в акции, не вдаваясь в подробности развития производства, конъюнктуры товарных рынков и т. п. В присущей ей универсальности заключается отличительная особенность акции по отношению ко всем другим инвестиционным товарам. Акция, как универсальный инвестиционный товар, занимает промежуточное положение между другими инвестиционными товарами (реальными активами), степень универсальности которых ниже, чем у акции, и деньгами - товарами с наивысшей степенью универсальности.

Номинальная стоимость акции формируется эмитентом при выпуске акций. Номинальная стоимость определяет минимальную стоимость акции, которая не может снижена путем выплаты дивидендов, это тот минимум, который могут получить владельцы акций в случае ликвидации АО. В этой связи номинальная стоимость акций устанавливается обычно очень низкой.

3.Эмиссионная стоимость - это цена акции, по которой её приобретает первый держатель. По существующему законодательству эмиссионная цена акции едина для всех первых покупателей, она превышает номинальную стоимость или равна ей. Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионным доходом.

4.Рыночная (курсовая) стоимость - это цена, по которой акция продаётся и покупается на вторичном рынке. Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объёма сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения.

рыночная стоимость акции = (рыночная стоимость чистых активов) / (число акций).

Балансовая стоимость акции представляет собой величину, полученную делением суммы собственных средств фирмы на количество обыкновенных акций.

балансовая стоимость = (чистые активы) / (число акций).

5. Ликвидационная стоимость - по привилегированным акциям определена уставом, а по обыкновенным считается как стоимость собственных активов по возможной цене их реализации минус затраты на ликвидацию минус все задолженности и то, что останется делить на кол-во обыкновенных акций.

ликвидационная стоимость акции = (ликвидационная стоимость чистых активов)/(число акций).

Серьезные финансовые решения требуют учета большого количества факторов. Общее представление об инвестиционной привлекательности акции можно составить на основе нескольких простых показателей.

Первый показатель - это ставка дивиденда. Ставка дивиденда определяется как отношение годового дивиденда к текущей цене акции и записывается в %

Rd = Div/P*100%,

где Rd - ставка дивиденда

Div - дивиденд

Р - текущая цена акции

При расчете данного показателя обычно используют значение реально выплаченного дивиденда. Ставка дивиденда показывает, какой уровень доходности инвестор получит на свои инвестиции за счет возможных дивидендов, если купит акцию по текущей цене. Ставка дивиденда может дать вкладчику представление о том, в какой преимущественно форме приносит доход акция, в виде дивидендов или за счет курсовой стоимости. Принимая решение с учетом показателя ставки дивиденда, необходимо проследить ее динамику за длительный период.

Другой показатель - срок окупаемости акции. Он измеряется в годах и определяется как отношение текущей цены акции (Р) к чистой прибыли на одну акцию (Е), которое заработало предприятие, если представить, что вся прибыль выплачивается в качестве дивиденда, (Е) - это вся прибыль на акцию. Она делится на дивиденд и реинвестируемую в производство прибыль

СРОК ОКУПАЕМОСТИ = Р/Е

Из практики известно, что 10-15 лет окупаемости это высокий показатель, 1-2 года - низкий. Это связано с тем, что когда инвесторы уверены в хороших перспективах предприятия, то срок окупаемости возрастает, так как поднимается цена акции в следствии увеличившегося спроса. Для эмитента это хорошо, поскольку создает ему хорошие условия привлечения дополнительных финансовых ресурсов. В то же время акция с высоким значением Р/Е - это не всегда наилучший выбор для инвестора, т.к. в значительной степени прирост ее курсовой стоимости может оказаться уже исчерпанным. Небольшое значение Р/Е означает, что цена акции невысока, поскольку инвесторы не верят в надежные перспективы. Приобретение такой акции сопряжено, как правило, с более значительным риском.

Следующий аналитический показатель - это отношение текущей цены акции (Р) к ее балансовой стоимости (В). Балансовая стоимость акции определяется вычитанием из стоимости активов компании суммы ее обязательств и делением на количество акций. Для хорошо работающего предприятия Р/В должно быть больше 1, но не слишком высоким, что говорило бы о переоценке курса акций. Обычно этот показатель равен 1,25-1,3

Необходимо также рассмотреть такой показатель как величина прибыли на одну акцию EPS. Его определяют делением объявленной прибыли предприятия на общее количество акций. Поскольку акции различных предприятий отличаются друг от друга по стоимости то с его помощью сложно проводить сравнение между акциями .Лучше воспользоваться отношением объявленной прибили к объему капитализации предприятия на начало периода, за который была объявлена прибыль(или отношением прибили на одну акцию к ее цене в начале периода). Полученная цифра дает представление об эффективности инвестирования одного рубля средств в ту или иную компанию.

3.Рынок акций (российская и зарубежная практика).

Теоретики выделяют две основных модели сложившегося рынка акций в зарубежных странах: американскую и германскую.

Рассмотрим рынок акций промышленно развитых стран мира.

Итак, рынок акций США.

США имеют самый крупный рынок акций в мире, и хотя на несколько лет, в конце 80-х - начале 90-х гг., он уступил первенство японскому рынку, тем не менее, он восстановил свои позиции. Обыкновенные акции в США не имеют номинальной стоимости. В американской практике дивиденд по привилегированным акциям является фиксированным.

Если компания хочет выпустить акции для открытого обращения, она должна обратиться в Комиссию по ценным бумагам и биржам и выполнить строгие обязательства по раскрытию информации, которые продолжают действовать и в дальнейшем. В этих правилах даже оговаривается метод подготовки и представления финансовой отчетности. До последнего времени Комиссия негативно относилась к двойному листингу ценных бумаг на несметном числе бирж, организованных по всей стране. Эти биржи, все из которых уполномочены Комиссией, не имеют эксклюзивного права на торговлю и активно проводят операции на внебиржевом рынке.

По общему мнению, рынок США - самый регулируемый в соответствии с законодательством, первоначально введенным в действие в начале 1930-х гг. На этом рынке в отношении всех его участников применяются чрезвычайно строгие меры контроля при их допуске на рынок и проведении операций на нем.

Япония. Рынок акций Японии занимает сегодня второе место в мире по размеру годового оборота. Он практически полностью является биржевым. К этому привели послевоенные успехи страны. В это время рыночная цена акций японских компаний превышала их номинальную стоимость.

В отличие от США, где с целью получения дивидендного дохода половиной совокупного количества акций владеют физические лица, в Японии взаимными держателями подавляющей доли выпущенных акций являются сами корпорации.

На Токийской фондовой бирже выделяются две секции основного рынка. Первая осуществляет котировку акций крупнейших корпораций - их около 1200. На второй котируются акции почти 600 менее известных компаний. Для акций, не котирующихся на основном рынке, существуют альтернативные рынки.

Допуск акций национальных компаний к котировке предполагает выполнение ими ряда условий, в частности по размеру акционерного капитала (не менее 1 млрд. иен), по размеру прибыли до налогообложения за последний год (не менее 400 млн. иен), безубыточности деятельности за последние 5 лет и т. д. В 1973 году рынок акций стал интернационализироваться. Требования к котировке ужесточились.

Современный рынок ценных бумаг Японии является одним из наиболее развитых и совершенных в мире, а его особенности обусловлены национальными традициями.

Великобритания. Британский рынок акций - третий по величине в мире после рынков США и Японии. Со времен промышленной революции в Европе в начале XIX в. Великобритания имеет долгую историю развития акционерных компаний. Несмотря на это, только около 5 % взрослого населения являются прямыми владельцами ценных бумаг даже после проведения серии государственных программ приватизации в 1980-х и 90-х гг. Однако размер сбережений, находящихся в руках страховых компаний, частных пенсионных фондов и групп управления фондами, значительно возрос по мере того, как это консервативное население стало использовать излишки личных доходов на обеспечение своего будущего на долгий срок.

Компании, желающие выпустить акции для обращения на рынке, должны соблюдать Закон о компаниях и его требования по финансовой отчетности, которые входят в сферу ответственности Департамента торговли и промышленности (DTI), а не основного органа регулирования по ценным бумагам - Комиссии по ценным бумагам и инвестициям (SIB). На британском рынке существует только один "Уполномоченный орган по листингу" (по терминологии Директивы ЕС)- Лондонская фондовая биржа, которая в свою очередь устанавливает строгие исходные и постоянно действующие правила по раскрытию информации для таких компаний. Как и в США, биржи не имеют монополии на заключение сделок, но объем торговли на внебиржевом рынке не особенно велик. Как и во многих других странах, в Великобритании существует рынок второго уровня для акций, которые не отвечают строгим требованиям по листингу на Фондовой бирже; такой рынок носит название Альтернативного инвестиционного рынка (AIM).

Большинство сделок заключается по телефону между членами биржи, но следует отметить, что британская система, по сути, является системой, основанной на котировках. Регулирование рынков основано на так называемом саморегулировании; введению новых правил предшествует значительный объем консультаций, хотя условия на нем все еще почти такие же строгие, как и на рынках США. Самыми важными аспектами являются обращение со средствами клиентов, и стандарты и качество консультирования по инвестициям.

Расчеты по британским акциям производятся на пятый день после дня заключения сделки на основе каждодневного исполнения, но планируется сократить этот график до 3 дней после полного введения электронной бухгалтерской системы переводов, CREST, ожидаемого в 1998г.

Особенности российского рынка акций.

В современной России рынок ценных бумаг находится на перекрестке противоречивых интересов и трудно совместимых целей различных участников экономической деятельности: предприятий и государственных органов, экспортеров, импортеров, банков, иностранных инвесторов, населения и т.д.

О недостаточной эффективности и неупорядоченности мер государственных органов по управлению отношениями на этом рынке свидетельствует целый ряд негативных процессов. Рынок находится в нестабильном положении, хотя бы потому, что не вышел из фазы формирования, в условиях экономики, носящей переходный характер и находящейся в состоянии глубокого кризиса. В такой ситуации любые существенные события, воплощающие заметные экономические и политические изменения ("черный вторник" 11 октября 1994г. или "черный понедельник" 17.08.1998г. и др.), автоматически приводят к дестабилизации и обесценению ценных бумаг и главным образом корпоративных акций. В свое время негативную роль сыграли также скандалы с АО "МММ", "Русским Домом Селенга", "Хопром-Инвестом", "Русской недвижимостью" и другими дутыми компаниями. Неустойчивы многие российские коммерческие банки (особенно после августа 1998г).

Вследствие данных обстоятельств население страны не питает доверия к финансовому рынку. Из-за общей криминализации экономики, несовершенства законов о рынке ценных бумаг и других негативных явлениях, россияне не следуют принципам рыночной экономики, и не вкладывают свои сбережения в акции, облигации и другие источники устойчивого дохода, т.е. не стремятся к рублевым формам сбережений, поскольку не верят в свою национальную валюту, предпочитая ей, в основ ном, доллары США или же евро.

Управление движением средств на рынке ценных бумаг требует анализа многих аспектов экономической деятельности.

Традиционными ориентирами действий государственных органов по управлению рынком ценных бумаг выступают: уровень и динамика курса национальной денежной единицы; структура и сальдо внешнеторгового баланса; состояние основных сегментов финансового рынка, прежде всего движение капиталов; борьба с отмыванием денег, неуплатой налогов и т.д. Но каждый из вышеупомянутых ориентиров, как правило, не используется как самоцель.

Уровень текущих котировок основных, в том числе и корпоративных, ценных бумаг внутри страны является тем ключевым фактором, который, наряду с валютным курсом и показателями ВВП связывает экономику страны с остальным миром. Применительно к акциям различают два вида текущих котировок: номинальные и реальные. Номинальный курс это провозглашенная цена акций. Реальный курс - относительная (чаще средневзвешенная) цена в ходе биржевых сессий.

В практике используемых странами рыночной экономики систем регулирования на рынке ценных бумаг можно найти самые разнообразные сочетания различных инструментов и целей воздействия на рынок.

Схемы действий государственных органов находятся в диапазоне между двумя крайними режимами: это система фиксированных курсов акций (чаще для госсектора в экономике и корпораций с преимущественной долей активов государства) и режим свободного их котирования на бирже.

Режим фиксированных курсов. Основная идея такого регулирования заключается в проведении политики курсообразования, не допускающей отклонение от заранее выбранных приоритетов, которая обеспечивается ограничениями по операциям физических и юридических лиц, т.е. государство жестко фиксирует курсы акций своих предприятий. В данном случае Правительство должно располагать адекватными резервами средств для смягчения колебаний на рынке ценных бумаг.

Применение конкретной схемы регулирования связано с состоянием внутриэкономического развития. Основными причинами использования режима фиксированного курса является кризис экономики или отсталость национального хозяйства от мировых критериев ценообразования и качества производимых товаров и услуг. Свобода рыночных сил на финансовых рынках, связанная с использованием режима свободного котирования, оказывает благотворное воздействие на национальное хозяйство, как правило, на фоне сильных позиций страны на внешних рынках, выраженных в высокой доле в мировом экспорте.

Следует заметить, что на практике эти крайности редко встречаются в чистом виде. В большинстве случаев для стран с рыночной экономикой имеет место быть система управляемых котировок, т.е. гибкие курсы с частичным вмешательством государства.

Относительная либерализация рынка акций, в сочетании с внутренней конвертируемостью рубля соответствует общей линии на "разгосударствление" экономики и внешнеэкономических связей, на интеграцию России в мировую экономику. Значительная открытость российского рынка для импорта товаров и экспорта капитала означает усиление иностранной конкуренции, которая может подтолкнуть внутренних производителей к большей эффективности. Немаловажно и то, что российский потребитель, традиционно жестоко ограниченный в доступе к зарубежным товарам и услугам теперь имеет широкую возможность выбора. Между тем такая возможность представляет важнейшее социальное преимущество рыночной экономики. В его достижении сыграл определенную роль "плавающий" курс рубля; он был фактически неизбежен в условиях инфляции последних четырех - пяти лет и закономерно выступил орудием сближения внутренних цен с мировыми, устранения имевшихся в советской экономики огромных искажений структуры цен. Это, с одной стороны.

С другой стороны, преобразованный режим инвестиций и присущий ему порядок установления курса акций, в значительной степени способствовали "долларизации" российской экономики, бегству капиталов за границу, наплыву низкосортных и низкопробных импортных товаров и т.д.

Российский режим акционирования предприятий через их приватизацию, сложившийся 1991-1992гг., был в основном одобрен Международным валютным фондом в качестве составляющей в экономических реформах рыночного типа. МВФ рассматривал его как этап на пути введения формальной "конвертируемости" российских корпоративных акций в рамках не инфляционной экономики. Понижение курса рубля способствовало поддержанию российского экспорта, что могло несколько ограничить претензии России на срочную финансовую помощь от МВФ и других западных кредиторов, и это также было для них положительным элементом. Однако масштабы российской инфляции далеко превзошли все расчеты Правительства РФ и МВФ. Падение рубля стало не средством обеспечения жизненно необходимого для России экспорта промышленных товаров, а способом обогащения отдельных структур.

Подъема рынка не было. В конце 1996 года надежды брокеров на всплеск инвестиционной активности не оправдались. Отчасти это было обусловлено тем, что Государственная Дума не приняла бюджет на 1997 г. в первом чтении. В начале же 1997 г. на отечественном фондовом рынке были зафиксированы рекордные объемы торговли.

На протяжении всего января 1997 г. рынок продолжал расти стремительными темпами - росли как котировки почти всех акций что, правда, обуславливалось отчасти спекулятивным характером их предложения, (на 20 - 25%), так и торговые обороты.

В конце января - начале февраля объемы торговли несколько снизились, но все же держались на достаточно высоком уровне. В середине февраля рынок вновь оживился - наиболее сильно подорожали акции РАО "ЕЭС России" - и акции "Мосэнерго" на 25% .На активизации торговли благотворно отразилось и то, что с февраля 1997 г. международная финансовая корпорация начала рассчитывать фондовый индекс России.

В начале марта объемы торговли снизились примерно на 20 % - при этом наиболее ликвидные акции не выдержали того темпа, который они демонстрировали в предыдущие месяцы.

В середине марта наблюдался всплеск инвестиционной активности - он был спровоцирован отечественными инвесторами, которые таким образом продемонстрировали свое отношение к перестановкам в правительстве и к назначению А. Чубайса первым вице-премьером. Однако этот рост был кратковременным и до конца марта котировки наиболее ликвидных акций продолжали медленно снижаться, а с падением цен снижались и обороты торговли.

На фоне такого "перегрева" на фондовом рынке, дополнительным стимулом для изъятия капиталов с рынка "голубых фишек" и вклада их в ГКО, как для отечественных, так и для иностранных инвесторов в особенности, стали известия о готовящемся бюджетном секвестре и новых мерах правительства по повышению собираемости налогов.

И, наконец, в последние месяцы, под влиянием глубочайшей структурной депрессии не только российского финансового рынка, но всей экономики, что выразилось даже в дальнейшем сокращении ВВП, рынок российских ценных бумаг практически перестал существовать. Как средство управления капиталом, и средство привлечения инвестиций акции способны сейчас отчасти выполнять свою роль только в наиболее ликвидных отраслях российской экономики, прежде всего в ТЭК и пищевой промышленности. При этом процессы биржевого котирования подавляющего большинства акций все равно не происходят в системе рыночных котировок на национальных фондовых рынках, а в случае осуществления пакетного инвестирования в АО, определяются под цели инвестиционного проекта договорным путем.

Ведущей фондовой площадкой, на которой ежедневно идут торги по акциям около 150 российских эмитентов, включая "голубые фишки" - РАО "ЕЭС России", ОАО "НК ЛУКойл", РАО "Ростелеком", ОАО "Мосэнерго", ОАО "АК Сберегательный банк РФ", ОАО "Сургутнефтегаз" и др. - с общей капитализацией порядка 150 млрд. долларов, является ММВБ Членами секции фондового рынка ММВБ являются около 520 профессиональных участников рынка ценных бумаг. В 2003 году объем сделок на ММВБ с акциями вырос до 70 млрд. долл., что составляет более 80% совокупного оборота ведущих биржевых площадок на российском рынке. С 1997 года на ММВБ рассчитывается Индекс ММВБ - ведущий российский фондовый индикатор.

Основные причины роста индекса РТС в 2005 году. Стремительный рост и последовавшая коррекция в начале 2006 года. Лидеры роста среди отдельных компаний в 2005 году и кто станет лидером - 2006. Либерализация рынка акций "Газпрома" - последствия для компании и рынка. Что принесет рынку приватизация Связьинвеста. На вопросы читателей журнала "Финанс." ответит эксперт Банка "Союз".

2005 год сложился для российского фондового рынка более чем удачно - индекс РТС (один из наиболее популярных индикаторов состояния рынка) по итогам года вырос на 83,3%. Фондовые рынки других Emerging Markets выросли не так сильно - Бразилия +27,7%; Мексика +37,3%. Основными драйверами на российском рынке были высокие цены на нефть (котировки Brent повысились с 40,4 $/bbl на 31.12.04 до 58,7 $/bbl на 31.12.05) и, в конце года - либерализация рынка акций ОАО "Газпром".

Среди бумаг отечественных "голубых фишек" наибольший рост в 2005 году продемонстрировали акции ОАО "Сбербанк РФ" (+170,7%), ОАО "Газпром" (+154%), ОАО "Татнефть" (+132,4%) и ОАО "Лукойл" (+105%).

Основные ожидания в 2006 году связаны с приватизацией холдинга "Связьинвест" и продолжением реформы РАО "ЕЭС". Как следствие, наиболее перспективными выглядят бумаги именно этих отраслей, причем вследствие более высокой транспарентности бизнеса акции региональных МРК представляются более привлекательными.

В течение первых двух месяцев 2006 года на российском фондовом рынке продолжался стремительный рост - индекс РТС за январь-февраль вырос на 34,8%, пробил психологически важный уровень в 1500 пунктов, после чего последовала ожидаемая отрицательная коррекция до уровня 1350 пунктов (-10,9%). В настоящий момент в отсутствие явных торговых идей на рынке наблюдаются спекулятивные торги в рамках бокового тренда.

При этом, фундаментальных причин для глобального падения на рынке нет - цена на нефть на мировых рынках подогревается не только неопределенностью в решении ядерной проблемы Ирана, но и растущим спросом со стороны развивающихся стран (в первую очередь Китая). Соответственно, котировки российских нефтегазовых компаний (составляющих львиную долю отечественного рынка акций) по-прежнему будут на высоком уровне. Значительные доходы компаний позволяют обновлять основные средства, углублять переработку нефти и расширять масштабы деятельности, что является залогом дальнейшего роста курса акций. Рост "голубых фишек" положительно отразится на котировках акций второго-третьего эшелона. Наконец, все больше компаний заявляют о планах реализации программ IPO (публичного размещения акций), что также положительно отразится на российском фондовом рынке.

В 2009 году мы прогнозируем частичное восстановление российского фондового рынка. Сколько-нибудь точные прогнозы динамики котировок акций сделать сложно, так как российский рынок зависит от тяжело прогнозируемой динамики американской и европейской экономик, динамики цен на сырьевые товары, а также от принимаемых иностранными и российским правительством мер по стабилизации на финансовых рынках. Поскольку выход из кризиса будет носить неравномерный характер, но признаки стабилизации по всем прогнозам в текущем году должны начать проявляться, можно ожидать высокой волатильности и продолжительных периодов как снижения, так и роста рынка.

Ситуация в отдельных отраслевых секторах фондового рынка.

Нефтегазовый сектор. В предыдущие годы нефтегазовый сектор оставался одним из основных двигателей рынка и рост котировок акций большинства компаний отрасли превосходил рост индекса в целом. В 2009 году мы бы также рекомендовали значительную часть портфеля инвестировать в акции нефтегазового сектора, несмотря на снижение цен на нефть. В данном случае такой подход оправдан, так как при улучшении ситуации на нефтяном рынке отрасль привлечет к себе дополнительные инвестиции, а в случае сохранения низких цен на продолжительный период, государство предпримет меры по сокращению налогового бремени на нефтегазовый сектор с одной стороны, а с другой - будет осуществлена более сильная девальвация, что приведет к выигрышу опять же предприятий- экспортеров. В целом, по нашему мнению, наиболее вероятен средний сценарий, при котором цены на нефть к концу года поднимутся на уровень 60 долларов за баррель, будет проведена умеренная девальвация, налоги снизятся, а капитализация компаний вырастет до уровня 50% от своей максимальной стоимости, что может обеспечить рост индекса РТС до 1200 пунктов.

Электроэнергетика. Акции электроэнергетических компаний оказались под давлением еще до начала кризиса на фондовом рынке, так как "разморозка" ценных бумаг, начисленных держателям акций РАО "ЕЭС" привела к значительным продажам акций дочерних компаний. В дальнейшем на ситуацию повлиял собственно кризис, в результате чего стоимость киловатта мощности по ряду ОГК и ТГК опустилась до 100 долларов, что является радикальной недооценкой при любом сравнении. Только в декабре на рынке акций электроэнергетических компаний появился спрос, часть из которого может носить стратегический характер, так как нынешние мажоритарные владельцы ОГК и ТГК приобретали свои пакеты по ценам, в несколько раз превышающим текущие. Мы полагаем, что сектор электроэнергетики будет одним из самых интересных в предстоящем году, как в силу малой емкости рынка после резкого падения, так и в силу наличия в нем стратегических инвесторов, которым было бы разумно воспользоваться спадом для полной консолидации компаний в своих руках. В тоже время, в начале года акции электроэнергетического сектора будут отставать от акций компаний-экспортеров, так как девальвация при фиксированных в рублях тарифах играет не в их пользу.

Металлургия. В 2008 году продолжилось ухудшение конъюнктуры на рынке никеля. После непродолжительного подъема начал падать спрос на сталь. Медь, достигнув нового пика, пошла вниз с лета 2008 года. Падение цен на никель с весны 2007 года превысило 5 раз, а медь подешевела втрое к весне 2008. Спрос на сталь снизился за несколько месяцев на 70-80%, что привело к резкому спаду производства в отрасли по всему миру. На наш взгляд, падение цен на металлы уже заложило в себе существенное замедление экономического роста по миру в 2009-2010 годах. Принимая во внимание цикличность рынка металлов, мы не ожидаем уверенного роста на рынке акций металлургического сектора до первых признаков преодоления рецессии. Однако, когда регулярно начнут появляться статистические данные, свидетельствующие о прохождении нижней точки кризиса, низкие процентные ставки спровоцируют рост спроса на фьючерсы на металлы, а затем и на сильно подешевевшие акции металлургических компаний. .

Телекоммуникационный сектор. Телекоммуникационный сектор оказался в предыдущие два года одним из наиболее отстававших. Постоянная задержка приватизации "Связьинвеста" и ухудшение финансовых показателей компаний мобильной связи привели к тому, что рост акций компаний связи в разы уступал индексу. После окончательного отказа от приватизации Связьинвеста падение цен на акции на фоне кризиса отбросило цены на акции на уровень 4-5 летней давности. Ценные бумаги действительно выглядят очень дешевыми, но возобновившаяся девальвация на фоне ограничения на рост тарифов снижают инвестиционную привлекательность отрасли. Финансовые показатели "дочек" "Связьинвеста" в следующем году явно ухудшатся и акции телекомов снова будут отставать. Однако новый механизм приватизации отрасли может резко все поменять. Продажа региональных телекомов по-отдельности при сохранении контроля над Ростелекомом может значительно повысить капитализацию продаваемых компаний, но пока новая схема приватизации не начала реализовываться, региональные компании связи вряд ли стоит приобретать в значительных долях от портфеля.

Сотовая связь. Наиболее интересными с точки зрения фондового рынка являются компании мобильной связи. На сегодня сотовый рынок - один из наиболее бурно развивающихся в нашей стране и, учитывая, что уровень проникновения сотовой связи в регионах (за пределами Москвы и Санкт-Петербурга) не достиг и 10%, эти компании ожидает еще несколько лет активного роста. При этом не менее быстрый рост доходов населения (особенно в долларовом выражении) означает, что мобильные операторы смогут повысить свои доходы и за счет роста активности уже существующих абонентов. Таким образом, и "ВымпелКом", и МТС получили наивысший рейтинг.

Банковский сектор.Банковский сектор также оказался одним из наиболее пострадавших, так как его проблемы начались в мире еще задолго до начала экономического кризиса и проявились в период проблем ипотечного кредитования в США. На крупные государственные банки, акции которых торгуются на российских фондовых площадках, данные проблемы не распространяются, но иностранные инвесторы активно избавлялись от них на фоне распродажи акций финансовых институтов и избавления от российских активов в целом. На наш взгляд, акции банков, а в первую очередь наиболее ликвидные акции Сбербанка, выглядят несколько хуже нефтяного сектора, но обязательно должны быть включены в инвестиционный портфель с целью его отраслевой диверсификации, а также с учетом благоприятных среднесрочных перспектив по развитию банка. Акции ВТБ, на наш взгляд, значительно менее интересны чем акции Сбербанка с учетом существенно более слабых фундаментальных показателей.

Практическая часть.

Предприятие "Гефес" приобрело 2 тыс. акций по рыночному курсу по 1500 руб. за акцию при ее номинальной стоимости 900 руб. Определить текущую доходность акций с учетом 13 % налога на доходы по ценным бумагам, если размер дивидента составляет 25 % на акцию.

Решение:

1. Определим абсолютную величину дивидендного дохода с одной акции по формуле:

где - дивидендный доход;

- ставка дивиденда; - номинальная цена акции.

2. Определим текущую доходность акции с учетом 13% налога на доходы по ценным бумагам:

где - цена приобретения акции (эмиссионная или рыночная).

Ответ: Текущая доходность акции с учётом 13% налога на доходы по ценным бумагам равна 0,1305 или 13,05%.

Заключение.

Итак, в результате проделанной работы, мы выяснили, какая ценная бумага именуется акцией, ознакомились с некоторыми видами акций, столкнулись с проблемами их правового регулирования. Рассмотрели номинальную, эмиссионную, балансовую, ликвидационную и рыночную стоимость акций. Дали характеристику рынка акций промышленно развитых стран мира и показали проблемы развития российского рынка акций.

Несомненно, законодательство о ценных бумагах далеко не идеально и иногда одни нормативные акты противоречат другим. По мере возникновения практических ситуаций, когда будет выявляться несоответствие норм права принципам функционирования рынка корпоративных ценных бумаг будет изменяться и законодательство. А пока, на практике российские общества в основном оказываются мудрее законодателя.

Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России постоянно обновляется и совершенствуется по мере развития фондового рынка. Гибкость законодательства о ценных бумагах достигается подзаконным регулированием многих вопросов их эмиссии и обращения при закреплении в федеральных законах основополагающих норм.

С развитием экономической стабильности будет развиваться и интерес к ценным бумагам у граждан и иностранных инвесторов. Хотя, в то же время, данные процессы взаимосвязаны. Экономическое развитие предприятий зависит от тех денежных средств, которые они смогут привлечь путем размещения своих акций.

Акции в настоящее время в России играет исключительно важную роль, являясь приоритетной составной частью современной экономики.

Список литературы.

1. Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26.12.95г № 208-ФЗ.// Информационно-поисковая система "Консультант-Плюс"

2. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. Е.Ф. Жукова.- М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2002.- 399 с.

3. Лякин А.Н., Лапинскас А.А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие/

Общая редакция А.Н. Лякина. СПб.: Поиск, 2001

4. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова.

М.: Финансы и статистика, 1998.

5. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С., Торкановского. - М.: Русская Деловая Литература, 1998.

6. www. trinfico.ru

7. www. finam.ru

7

Показать полностью…
Похожие документы в приложении